Факторы, определяющие дивидендную политику предприятия. Формы выплаты дивидендов

Другой точки зрения на привилегированные акции в большинстве своем придерживаются теоретики и практики финансового менеджмента в странах с развитой рыночной экономикой. Согласно ей эта ценная бумага представляет собой смешанный или гибридный тип - акцию по форме, которая по содержанию подобна долгосрочному долговому обязательству. Некоторое сходство с облигациями заключается в том, что привилегированная акция с высокой вероятностью будет генерировать периодические дивидендные выплаты. Теоретически руководство акционерного общества может иногда отказываться от этих выплат, но на практике чаще всего предпочитает этого не делать из-за возможных негативных для него последствий, связанных с получением в этом случае дополнительных прав владельцами привилегированных акций.

Таким образом, нельзя говорить, что привилегированные акции способствуют уменьшению плеча финансового рычага, но и достаточных оснований для отнесения их к долговым обязательствам нет. Поэтому коэффициенту "квоты собственника", по крайней мере, при анализе дивидендной политики следует придать следующий вид:

derm=D/ (A-D-Sp) =D/Sc1, (3),

где - модифицированный коэффициент квоты собственника;

Sp - часть акционерного капитала, образованная привилегированными акциями;

Sc - часть акционерного капитала, образованная обыкновенными акциями.

Принимая во внимание то, что из коэффициента "квоты собственника" исключено влияние привилегированных акций, для дальнейшей иллюстрации связи дивидендной политики акционерного общества со структурой его капитала воспользуемся формулой чистой прибыли за вычетом сумм дивидендов по привилегированным акциям, начисленных за отчетный период.

Общество вправе выплачивать дивиденды по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года.

Необходимо особенно подчеркнуть, что выплата дивидендов является правом, а не обязанностью общества. Это подтверждает и многочисленная практика, обобщенная в Постановлении Пленума ВАС РФ N 19 от 18.11.2003.

На отсутствие обязанности по выплате дивидендов ссылаются суды и в случае попытки признания недействительным решения совета директоров, рекомендовавших не начислять дивиденды.

Как следует из определения, дивиденды выплачиваются за счет чистой прибыли, определяемой по данным бухгалтерского учета. В то же время дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться из специально сформированных для этих целей фондов. В этом проявляется одно из преимуществ для владельцев привилегированных акций - в периоде, за который общество выплачивает дивиденды, оно может и не получить прибыли, а то и быть убыточным.

Решение о распределении прибыли путем выплаты (объявления) дивидендов, принимается общим собранием акционеров. Вопрос о распределении прибыли по итогам года должен быть рассмотрен на годовом общем собрании акционеров в силу прямого указания закона (пп.11 п.1 ст.48 Закона). На внеочередные собрания обязательность рассмотрения вопроса о дивидендах не распространяется, а значит и регулирование процесса принятия решений, связанных с выплатой дивидендов по итогам года и по итогам кварталов, будет отличаться.

Процедура принятия решения о распределении прибыли начинается с рассмотрения этого вопроса советом директоров общества, поскольку именно он формирует повестку дня общего собрания акционеров. Предложение о внесении в повестку дня того или иного вопроса вправе внести наиболее заинтересованные стороны, которыми являются акционер (акционеры), обладающий не менее, чем 2 процентами голосующих акций общества, и совет директоров. Акционеры, как правило, заинтересованы в регулярных дивидендах, а совет директоров - в реинвестировании полученной прибыли в общество.

В повестку дня годового общего собрания вопрос о выплате дивидендов вносится советом директоров, поскольку об обязательности рассмотрения этого вопроса говорит закон, акционерам нет необходимости дублировать императивную норму, путем направления своих предложений в совет директоров. Акционеры вправе ограничиться предложением по размеру и форме выплаты дивидендов.

Другие статьи

Мотивы и виды реорганизации в форме слияния
Мировой финансово-экономический кризис, продолжающийся по настоящее время, резко обострил противоречия в мировой экономике конца первого десятилетия XXI века и показал неспособность ведущих международных экономических и финансовых институтов решать проблемы регулирования мир ...